各位朋友好久不见，上一期小璞和大家交流了如何选择一个“可靠的”基金经理，那么本期小璞想和大家谈一谈股票型基金的收益。

电影《大话西游》里有一句经典台词：“如果非要给这份爱加上一个期限的话，我希望是一万年”。

每个人都希望给美好的事物加上一个长的期限，对于基金收益率也不例外，因为有了长的期限，我们的行为结果从概率上看起来才更具可持续性和可预测性。

小璞认为，在判断基金收益率时一定要加上时间维度。最主要的原因是股票市场复杂多变，跌宕起伏，基金收益率存在一定的偶然性，不能以一时论英雄。而经过长时间、各种投资环境检验过的长期年化收益率，则更能说明管理人投资能力的强与弱，这其中运气的成分也越来越小。

很多投资者喜欢在市场上寻找近一年来收益率比较高的基金，小璞认为大家在关注眼前收益的同时，更应该搞清收益率背后的原因，通常高收益可能意味着需要承担更大的风险，具有较大的偶然性和不确定性。

对于投资者而言，高收益固然欢喜，但收益的可持续性却更能让人安心。

在长期时间维度的基础上，小璞认为大家还应该对基金收益率有着合理的预期。

投资者通常都会对股票类资产有着过高的期待，因此在无形中也放大了所承担的风险，最后的结果可能会令人大失所望。小璞认为，长期来看股票型基金的复合年化收益率如果可以达到15%-20%，已属非常优秀。

“股神”巴菲特在其60年投资生涯里，年化投资收益率在20%左右；投资大师彼特·林奇在管理麦哲伦基金的13年里，年化投资收益率在30%左右，这便是最好的例证。

尽管大家在投资基金时都希望涨的时候涨得多，跌的时候跌得少，但客观来说这是不理性的。过往基金发行的十几年中收益率可观的并不少见，但很多投资者买了这些基金却没获得很多收益的原因之一便是在本该承受波动的时候选择退出，没有享受到波动之后的收益。

因此，投资股票基金若想获得收益，必然要承受投资过程中的波动。

尽管基金投资都需要承担一定的波动，但不同基金的风险管理能力还是有优劣之分的，将收益率和风险控制结合起来看，学术界也编制了相应的指标用以判断。

其中最为大家熟知的夏普比率（Sharp ratio），即投资组合每承受一单位总风险，会产生多少的超额收益，投资者可以通过这个指标综合衡量基金获取收益和控制风险的能力。

通过对巴菲特60年的投资业绩进行计算，他的长期夏普比率在0.8左右，因为股票波动较大，所以长期夏普比率大于1是比较困难的，投资者应理性对待投资基金过程中的波动。

此外，超额收益率也是评估基金管理人自身能力的重要指标。超额收益可简单理解为基金收益率超越基准指数收益率的部分。

仔细观察巴菲特早期的投资收益率，长期平均来看基本可以稳定跑赢标普500指数20%-30%的收益率，具有非常强的超额能力。但同时也会发现，某些年份的收益率并没有明显超越指数，这再次说明短期业绩存在各种可能，长期的稳定性则更加重要。

在了解了如何正确看待基金收益率后，小璞再和大家谈谈基金收益的“延迟满足”。那什么是“延迟满足”呢？

延迟满足是指一种甘愿为更有价值的长远结果而放弃即时满足的抉择取向，以及在等待期中展示的自我控制能力。概念听起来有些晦涩难懂，我们不妨一起看看下面这则有趣的心理学实验：

斯坦福大学召集了一群小朋友做了一项“糖果实验”，让参与实验的小朋友选择是要立刻获得一颗糖果，还是等待十五分钟后获得两颗糖果。实验人员将每个孩子分别安排在独立的房间，屋内有两颗美味的糖果和一个铃铛，如果小朋友选择在房间里静待十五分钟，那么这两颗美味的糖果将归其所有；如果等不及，则可在任何时候摇铃，然后立即吃掉其中一颗糖果。

实验人员观察到了有趣的画面：大部分孩子不过几秒钟就会吃掉一颗糖果。而小部分成功静待十五分钟的孩子其表现也各不相同，一个小孩拼命捂住自己的眼睛不去看糖果；还有一个小孩盯着零食看，但却把铃铛推得远远的；还有一个小孩实在忍受不住舔了一下糖果，但没有吃掉它们。

上述画面是不是有些熟悉？是不是很像我们买入一个股票型基金后，在基金收益变化过程中那煎熬的心路历程。

复杂多变的股票市场充满了各式各样的影响因素，在收益率短期出现较大波动时，多数投资者总会按捺不住自己避免亏损的心理，担心股票市场是否就此一蹶不振，或者对自己选择的基金管理人开始产生质疑，特别是在已经获得一定的收益率，但收益率开始下跌的时候，如果此时选择赎回，很可能会错过之后的收益。

所以，如果投资者以长期的、合理的、正视波动的态度去追求这种“延迟满足”，相信会给大家带来不一样的体验和收获。

正如巴菲特所说：“投资其实不需要巨大的智慧，但很多时候需要一种稳定的情绪控制能力”。

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